……

货币政策的考虑

在考虑政策决定时，观察到澳大利亚的通胀仍然过高，劳动力市场非常紧张，工资增长已经加快。调查显示商业环境良好。GDP 增长在 2022 年有所放缓，但快速上涨的价格意味着名义 GDP 将继续保持快速增长。

上个月发布的最重要的数据——包括 GDP、劳动力市场、工资和通货膨胀——都略差于预期。讨论了在多大程度上应将此解释为实际需求弱于之前的假设。但是，总体上与预期的差距并不大，并且从审慎的角度考虑是不应该过分重视短期数据。通过观察其他一些国家的数据发现，在 2022 年中左右出现了几个月的疲软，但紧随其后的几个月却表现强劲，相信同样的情景也可能会出现在澳大利亚。

自 2 月会议以来，市场对现金利率未来走势的预期大幅上调。同样在海外也出现了相似的情况，但是澳大利亚的政策利率预计峰值仍比其他几个国家低约 100 个基点。一些央行预测其经济体的 GDP 将在未来几个季度收缩。澳大利亚此前收紧货币政策正在影响经济和金融活动的迹象。最值得注意的是，新的住房贷款承诺大幅下降。随着要求还款额的增加，额外的房屋贷款还款价值也有所下降，这与家庭降低他们增加储蓄的速度是一致的。

鉴于目前通胀过高且预计将在两年内保持在目标之上，认为本次会议有必要进一步收紧货币政策。并得到了以下实际情况的支持：失业率仍保持在 50 年来的最低水平，商业调查继续显示企业接近满负荷运转，商业环境依然强劲。此外，劳动生产率在过去三年中没有提高，这导致单位劳动力成本极具增长。会议同意适当调整利率为25个基点，与前几个月相同。

谈到利率前景，有可能需要进一步收紧货币政策以确保通胀回到目标水平，并且当前的高通胀只是暂时的。

尽管人们认为总体通胀可能在 2022 年底已达到顶峰，但核心通胀（除去食品和能源后的通胀水平）仍然过高。最近的预测是只需要到 2025 年年中通货膨胀就能回归到2–3 % 目标，这是基于现金利率再进一步适当提高的假设前提。此外，国民账户重点显示，即使在大流行病爆发前的几年里，生产率也没有增长，甚至是连缓慢的增长也没有；如果这种情况持续下去，这可能意味着通货膨胀可能比之前想象的更持久。另外，澳大利亚的政策利率低于其他几个国家；虽然有许多因素造成目前这种情况，但仍需格外注意这种差异对金融价格（包括汇率）造成的影响。

尽管做出了以上评估，但货币政策仍处于利率控制范围之内，且经济前景并不明朗。这些考虑意味着在某个时候保持现金利率稳定是有必要的，以便更全面地评估迄今为止加息带来的影响。作为审议的一部分，讨论了货币政策效果的滞后性以及自 2022 年 5 月以来利率大幅上升的累积影响， 认为这些滞后使评估经济前景的任务变得更为复杂。

消费前景仍然是不确定性的主要因素。由于高通胀、税收增加和利息支付增加以及房价下跌导致实际收入下降，消费增长显著放缓。最近的预测假设消费增长将在一段时间内保持低迷，但鉴于消费者信心水平非常低，增长放缓的幅度可能超过预期。通过与零售商沟通的信息表明，过去几个月的零售额几乎没有增长，尽管有非常多因素会造成这种结果。并更多地讨论了一些家庭正在经历的巨大财务压力。

在大流行期间积累的大量的预料外的新增储蓄尚未得到实质性动用，并且人们正在寻找工作和更多的工作时间。这些储蓄可能会让家庭在实际收入下降的情况下维持他们的支出水平，尤其是在劳动力市场仍然紧张的情况下。然而，也有可能一些家庭已经或即将耗尽这些新增的储蓄，而其他家庭可能会选择在几年内不花掉新增的储蓄。

目前还无法确定如何来平衡这些不同的因素。但一致认为，即将发布的就业、通货膨胀、零售贸易和商业调查报告将提供更多的重要信息，全球经济的发展情况也是如此。认为暂停加息将争取到更多时间来重新评估经济前景，计划在下次会议上再重新考虑是否暂停加息。何时暂停，将取决于数据和对前景的评估。

重申目标是将通货膨胀率恢复到2–3 百分比目标范围，同时保持经济平稳。这条路依然狭窄，而且双向都存在风险。将通货膨胀率恢复到目标水平的决心一直未变，并将采取必要的措施来实现这一目标。

决定

决定将现金利率提高 25 个基点至 3.6%。还将外汇结算余额的利率提高了 25 个基点，达到 3.5%。

摘自https://www.rba.gov.au/monetary-policy/rba-board-minutes/2023/2023-03-07.html Sydney – 7 March 2023